Cliff Vesting cosa è maturazione Cliff Vesting Cliff è il processo mediante il quale i dipendenti guadagnano il diritto a ricevere i benefici completi dal proprio conto piano pensionistico qualificato companys ad una data determinata, piuttosto che diventare investito gradualmente in un periodo di tempo. Il processo di maturazione si applica sia ai piani di pensionamento qualificati e piani pensionistici offerti ai dipendenti. Le aziende usano maturazione per premiare i dipendenti per gli anni ha lavorato in un business e per aiutare l'azienda a raggiungere i suoi obiettivi finanziari. SMONTAGGIO Cliff Vesting Si supponga che Jane lavora per GE e partecipa a un piano pensionistico qualificato, che le permette di contribuire fino a 5 del suo stipendio annuo lordo. GE corrisponde contributi Janes fino a un limite massimo del 5 del suo stipendio. Nel primo anno del suo lavoro, Jane contribuisce 5000 e GE partite mettendo in un altro 5.000. Se Jane lascia la società dopo un anno, che ha la proprietà nel corso dei dollari ha contribuito, indipendentemente dalla pianificazione di maturazione. Esempi di orari di maturazione GE, Janes datore di lavoro, è tenuto a comunicare il calendario di maturazione per i dipendenti e segnalare il qualificato equilibrio piano di pensionamento a ciascun lavoratore. Se GE ha istituito un programma di maturazione di quattro anni, Jane sarebbe stata investita in 25 dei companys 5.000 contributi alla fine del primo anno. D'altra parte, un programma di tre anni utilizzando vesting scogliera significa che Jane non può beneficiare di eventuali contributi del datore di lavoro fino alla fine del terzo anno. Come dipendenti View Vesting Un programma graduale di maturazione premia i dipendenti per stare in una società per un periodo di anni, e il guadagno finanziario per il lavoratore può essere notevole. Cliff maturazione, tuttavia, crea incertezza per il dipendente, perché il lavoratore non riceve alcun beneficio se viene generato prima della data di maturazione scogliera. Questa situazione è comune per le imprese di avvio, dal momento che molte di queste aziende non riescono nei primi anni. Le differenze tra prestazione definita e piani a contribuzione definiti quando viene investito un dipendente, i benefici pagati sono diverse a seconda del tipo di piano di pensionamento offerti dalla società. Un piano a benefici definiti, per esempio, significa che il datore di lavoro è obbligato a pagare un determinato importo in dollari per l'ex dipendente ogni anno, in base all'ultimo stipendio anni, gli anni di servizio e di altri fattori. Ad esempio, un dipendente può essere investito in un beneficio che paga 5.000 al mese per gli individui di vita rimanenti. D'altra parte, un piano a contribuzione definita significa che il datore di lavoro deve contribuire un importo specifico in dollari nel piano, ma questo tipo di beneficio non specifica un importo di vincita per il pensionato. Il pensionati vincita dipende dalla performance degli investimenti delle attività del piano. Questo tipo di piano, per esempio, può chiedere alla società di contribuire 3 del salario dei lavoratori in un piano di pensionamento, ma la prestazione versata per il pensionato non è known.5 cose che dovete sapere su stock option equity compensationgetting un pezzo di companyis uno degli aspetti che definiscono di lavorare in una startup. E 'interessante non solo per il suo valore monetario percepito, ma per il senso di appartenenza che dà dipendenti. Tuttavia, i potenziali dipendenti sono tenuti ad informarsi prima di impegnarsi in eventuali piani azionari ci sono rischi. Ad esempio, alcuni dipendenti di Good Technology in realtà hanno perso soldi sui loro stock option, quando la società ha venduto per la mora per meno della metà della sua valutazione privata. Una volta che avete optato per andare a lavorare per una startup. la sua importante imparare come funziona azionari e cosa significherà per voi come un dipendente. Se siete nuovi a questo, può essere un argomento intimidatorio. Ecco ciò che è necessario sapere. 1. Ci sono diversi tipi di Patrimonio netto, al suo livello di base, è una quota di proprietà di una società. Le azioni sono emesse in serie e sono in genere o etichettati come ordinarie o privilegiate. I dipendenti sono in genere concessi azioni ordinarie, che è diverso da azioni privilegiate in quanto non trasporta le preferenze, che sono add-on benefici che accompagnano le azioni. Ill andare più in un secondo momento, ma questo significa azionisti privilegiati pagati prima. Equity è distribuito ai dipendenti da un pool di un'opzione, una certa quantità di capitale che può essere distribuito tra i dipendenti. Non c'è una regola dura e veloce per quanto grande o piccola di una piscina opzione può essere, ma ci sono alcuni numeri comuni. Ad esempio, CEO LaunchTN Charlie Brock ha detto che di solito consiglia fondatori di fornire minimo di 10 azioni per la piscina, in quanto dà abbastanza allocazione per attirare persone di qualità. Tuttavia, ha detto, 15 piscine di opzione offrono la flessibilità necessaria per rendere forti assunzioni chiave perché dà fondatori più equità per offrire potenziali dipendenti. azioni privilegiate di solito va per gli investitori, in quanto ha alcuni diritti che vengono con esso, ha detto Jeff Richards di GGV Capitale. Ad esempio, i diritti o le preferenze possono dare un posto a bordo per l'azionista, il diritto di voto per le decisioni aziendali o preferenza di liquidazione. Una preferenza di liquidazione è una garanzia di ritorno sugli investimenti a una specifica multiplo del capitale investito. Il più delle volte, Richards ha detto, youll vedere una preferenza di liquidazione 1X il che significa che in caso di liquidazione, come se la società viene venduta, gli azionisti sono pagati indietro almeno lo stesso importo investito. Questo può significare problemi per i dipendenti se la società doesnt mai raggiungere il suo potenziale valore atteso, perché i fondatori sono ancora obbligati a rimborsare la preferenza di liquidazione di azionisti privilegiati. In caso di IPO, il campo di gioco è livellato, in una certa misura. Se una società diventa pubblico, tutte le azioni convertono in comune, Richards ha detto. 2. Come funziona equità Anche se ci sono una varietà di modi per ottenere equità come impiegato di avvio, il modo più comune è attraverso stock option. Una stock option è la garanzia di un dipendente per essere in grado di acquistare una certa quantità di azioni a un prezzo fisso a prescindere dal futuro aumento di valore. Il prezzo a cui le azioni sono offerte si riferisce a come il prezzo di esercizio, e quando si acquista le azioni a quel prezzo, si sta esercitando le opzioni. L'esercizio di stock option è una transazione abbastanza comune, ma Y Combinator compagno Aaron Harris ha detto che ci sono alcune regole aggiuntive tra start-up che potrebbero presentare problemi. Theres una regola che se si lascia una società le opzioni scadono in 30 o 60 giorni, se non potete comprarli lì e subito, Harris ha detto. Mentre ci sono argomenti a favore di tale regola, Harris ha detto che penalizza i dipendenti più giovani che non hanno il capitale per esercitare le opzioni e trattare con il colpo d'imposta al momento. Al di fuori di stock option, Richards ha detto che un trend in crescita è il rilascio di unità di azioni vincolate (RSU). Queste unità azionari sono generalmente attribuiti direttamente al dipendente senza obbligo d'acquisto. Ma, portano diverse implicazioni fiscali, che tratterò più avanti. Le azioni di una startup sono diversi da azioni di una società pubblica, perché non sono pienamente investiti. Conferimento di equità significa che il capitale non viene immediatamente di proprietà a titolo definitivo da voi, ma invece giubbotti o diventa posseduta al 100 da voi nel corso del tempo, e il diritto di riacquistare companys che decade nel corso del tempo, ha dichiarato Mark Graffagnini, presidente della Legge Graffagnini. Youll vedere questo spesso indicato a volte come un programma di maturazione. Ad esempio, se si è concesso 1.000 azioni a quattro anni di maturazione, che avrebbe ricevuto 250 azioni al termine di ciascuno dei quattro anni fino a che è stato completamente investito. Richards ha detto che un periodo di maturazione di quattro anni è abbastanza standard. Oltre a un programma di maturazione, youll anche a che fare con una scogliera, o il tempo di prova prima inizierà la maturazione. Una rupe tradizionale è di sei mesi a un anno. Non matureranno azioni prima di colpire la scogliera, ma tutte le azioni di quel tempo matureranno quando non ha colpito la scogliera. Ad esempio, se si dispone di sei mesi di scogliera, non sarà possibile conferire alcuna equità nei primi sei mesi di occupazione, ma al contrassegno di sei mesi, si avrà investito sei mesi la pena del vostro programma di maturazione. Dopo di che, le vostre azioni continueranno a conferire al mese. L'attuazione di un programma di maturazione e una scogliera sono entrambi fatto per mantenere il talento di lasciare l'azienda troppo presto. 3. Equità e tasse Quando sei concesso equità da un avvio, può essere imponibile. Il tipo di equità si riceve, e se non avete pagato per questo il gioco in questione, Graffagnini detto. Per esempio, una stock option concessa a un lavoratore dipendente con un prezzo di esercizio pari al valore equo di mercato non è imponibile al dipendente, Graffagnini detto. Tuttavia, un contributo di reale azionario è imponibile del lavoratore se il lavoratore non acquista dalla società. stock option standard sono conosciuti come stock option di incentivazione (ISOs) da parte dell'IRS. Brock ha detto che l'ISO non si crea un evento imponibile fino a quando non sono in vendita. Così, quando si esercita un ISO è segnalato alcun reddito. Ma, quando si vende dopo l'esercizio, è tassato come redditi di capitale a lungo termine. Quindi, tenere a mente se sei Pensando di vendere. Nel raro caso in cui si dispone di stock option non qualificato (NSOs o NQSOs), Brock ha detto, coloro che sono tassati sia al momento di esercizio e nel momento in cui li vendono. 4. Che il vostro capitale vale Determinare il vero valore in dollari del vostro capitale è molto difficile. Di solito vi è una gamma ed è dipendente dalle opportunità di uscita l'azienda sta portando avanti. Il concetto di valore è ulteriormente complicata dai potenziali problemi legali e risorse umane che sorgono attorno alla conversazione di valore patrimoniale, fondatori potrebbero avere con i loro dipendenti. Richards ha detto che la maggior parte consulente vi consiglierà uno dei fondatori di essere molto attenti di avere quella conversazione. Essi non vogliono loro implicare che non vi è alcun valore intrinseco di quelle stock option quando non c'è, Richards ha detto. Stai ricevendo un'opzione in una società privata non puoi vendere tale stock. Eppure, la maggior parte dei fondatori proveranno essere il più trasparente possibile su ciò che stai ricevendo te stesso in. Basta capire che potrebbero non essere in grado di rivelare tutti i dettagli. Alla fine della giornata, è una decisione di investimento e un pretende molto denaro stipendio allineano sempre ugualmente contro equità, quindi sta a voi determinare quale rischio sei disposto a prendere. Basta ricordare, se il isnt avvio acquisito o doesnt andare pubblico, le vostre azioni possono valere nulla. Alla fine, avrebbero potuto essere molto meglio scegliere una retribuzione più elevata nel corso equità in questo caso, Graffagnini detto. D'altra parte, la vostra partenza di appena potrebbe essere quello che lo colpisce grande, e potrebbe essere il miglior investimento della tua vita. 5. Cercate bandiere rosse perché i pacchetti di distribuzione di azioni sono diversi per ogni azienda in ogni singola fase, può essere difficile da controllare l'affare. Ma, ci sono alcune bandiere rosse si può guardare fuori per. Una bandiera rossa di base sarebbe c'è qualcosa che quello non è di serie, Richards ha detto. Ad esempio, fa l'azienda ha sei anni di maturazione, con una scogliera due anni che potrebbe essere un problema. Un'altra bandiera rossa potrebbe essere la quantità di capitale si sono offerti. Se sei un dipendente molto presto e l'offerta di apertura è di cinque punti base (0,05), Harris ha detto che potrebbe essere indicativo di una brutta situazione. Oppure, se la esercitabilità delle sovvenzioni si differenzia notevolmente da dipendente a lavoratore. La bandiera rossa finale, Harris ha detto, è se la persona che ti fa l'offerta non è disposta a sedersi e spiegare a voi che cosa significa. Tenete a mente che il fondatore, soprattutto se è il suo primo avvio, potrebbe non avere tutte le risposte, in modo da essere disposti a lavorare attraverso di essa con loro. Inoltre, Harris ha detto, sapere che avete il diritto di negoziare, anche se la sua tuo primo lavoro fuori dalla scuola. Fate la vostra ricerca. Parla con i tuoi amici ad aziende equivalente stadio e confrontare l'offerta che hanno con ciò che si ha sul tavolo. Assicurarsi che, non importa quello che è, ci si sente come se la sua fiera, e che siete abbastanza compensati, Harris ha detto. Clicca qui per accedere automaticamente alla nostra innovazione newsletter. Issuing Stock Options: Dieci consigli per gli imprenditori di Scott Edward Walker su 11 novembre 2009 Fred Wilson. un VC New York City-based, ha scritto un interessante post di qualche giorno fa di valutazione dal titolo e l'opzione Pool, in cui si discute la questione controversa della inclusione di una piscina un'opzione nella valutazione pre-money di una startup. Sulla base delle osservazioni a tale posta e una ricerca su google di post correlati, mi venne in mente che c'è un sacco di disinformazione sul Web rispetto a piani di stock option in particolare in relazione con la start-up. Di conseguenza, lo scopo di questo post è (i) per chiarire alcune questioni in relazione all'emissione di stock option e (ii) fornire dieci consigli per gli imprenditori che stanno contemplando emissione di stock option in relazione alla loro impresa. 1. Opzioni di emissione più presto. Stock option danno dipendenti chiave la possibilità di beneficiare della crescita del valore companys concedendo loro il diritto di acquistare azioni ordinarie ad un punto futuro nel tempo ad un prezzo (vale a dire l'esercizio o strike price) generalmente pari al mercato equo valore di tali azioni al momento della concessione. L'impresa deve quindi essere incorporato e, nella misura applicabile, le stock option devono essere rilasciate ai dipendenti chiave il più presto possibile. Chiaramente, come tappe sono soddisfatte dalla società dopo l'incorporazione (ad esempio la creazione di un prototipo, l'acquisizione di clienti, ricavi, etc.), il valore della società aumenterà e così sarà pertanto il valore delle azioni sottostanti magazzino dell'opzione. In effetti, come l'emissione di azioni ordinarie ai fondatori (che raramente ricevono le opzioni), l'emissione di stock option per i dipendenti chiave dovrebbe essere fatto il più presto possibile, quando il valore della società è il più basso possibile. 2. Rispettare applicabile federali e statali Securities Laws. Come discusso nel mio post sul lancio di una joint venture (vedi 6 qui), una società non può offrire o vendere i propri titoli a meno che (i) tali titoli sono stati registrati presso la Securities and Exchange Commission e registeredqualified con commissioni statali applicabili o (ii) vi è una specifica esenzione dalla registrazione. Regola 701, adottato ai sensi dell'articolo 3 (b) del Securities Act del 1933, fornisce una esenzione dalla registrazione per eventuali offerte e vendite di titoli effettuate in conformità ai termini di piani a benefici di compensazione o di contratti scritti in materia di risarcimento, a condizione che soddisfi determinate condizioni prescritte. La maggior parte degli Stati hanno esenzioni simili, tra cui California, che ha modificato la normativa di cui alla sezione 25102 (o) della legge della California Titoli Corporate del 1968 (in vigore dal 9 luglio 2007) al fine di conformarsi alla regola 701. Questo può sembrare un po 'di auto - serving, ma è davvero indispensabile che l'imprenditore chiedere il parere di un consulente esperto prima del rilascio di titoli, tra cui le stock option: non conformità a leggi in materia potrebbe causare gravi conseguenze negative, tra cui il diritto di recesso per la Titoli (vale a dire il diritto di ottenere i loro soldi indietro), un provvedimento ingiuntivo, multe e sanzioni, e l'eventuale azione penale. 3. Stabilire orari di maturazione ragionevole. Gli imprenditori dovrebbero stabilire gli orari di maturazione ragionevoli rispetto alle stock option assegnate ai dipendenti al fine di incentivare i dipendenti a rimanere con l'azienda e per far crescere il business. Il programma più comune giubbotti una percentuale uguale di opzioni (25) ogni anno per quattro anni, con una scogliera di un anno (vale a dire 25 delle opzioni di maturazione dopo 12 mesi) e poi mensile, trimestrale o annuale di maturazione in seguito però mensile può essere preferibile al fine di scoraggiare un dipendente che ha deciso di lasciare l'azienda da rimanere a bordo per la sua prossima tranche. Per i dirigenti di alto livello, vi è anche generalmente un'accelerazione parziale di maturazione su (i) un evento scatenante (accelerazione grilletto singolo), ad esempio un cambio di controllo della società o una terminazione senza giusta causa o (ii) più comunemente, due eventi scatenanti (accelerazione grilletto doppio) come ad esempio un cambio di controllo seguito da una terminazione senza giusta causa entro 12 mesi successivi. 4. Assicurarsi che tutti i documenti è in ordine. Tre documenti devono in genere essere redatti in connessione con l'emissione di stock option: (i) un Piano di Stock Option, che deve essere concesso il documento che regola contenente i termini e le condizioni delle opzioni (ii) un accordo di Stock Option per essere eseguito da la Società e ogni optionee, che specifica le singole opzioni assegnate, il calendario di maturazione e altre informazioni specifiche-dipendente (e comprende in genere sotto forma di accordo di esercizio allegato come una mostra) e (iii) un avviso di Stock Option Grant essere eseguito da la Società e ogni optionee, che è un breve riassunto dei termini materiali della concessione (anche se tale comunicazione non è un requisito). Inoltre, il Consiglio di Amministrazione della Società (Consiglio di Amministrazione) e gli azionisti della Società devono approvare l'adozione del Piano di Stock Option e del Consiglio o di un comitato di esso deve approvare ogni singola concessione di opzioni, tra cui la determinazione del equo di mercato del titolo sottostante (come discusso nel paragrafo 6). 5. Allocare percentuali ragionevoli ai dipendenti chiave. Il rispettivo numero di stock option (cioè percentuali) che dovrebbero essere assegnati ai dipendenti chiave della società in generale dipende dallo stadio della società. Una società post-serie-A-turno sarebbe in genere allocare le stock option nel seguente intervallo (nota: il numero tra parentesi è il patrimonio medio concesso al momento di assumere sulla base dei risultati di un sondaggio del 2008 pubblicato da CompStudy): (i ) CEO da 5 a 10 (avg. di 5,40) (ii) COO 2-4 (avg. di 2,58) (iii) CTO 2 a 4 (avg. di 1,19) (iv) CFO da 1 a 2 (avg. di 1.01) (v) Responsabile Ingegneria 0,5-1,5 (avg. di 1.32) e (vi) direttore 8211 0,4-1 (senza avg. disponibili). Come indicato nel paragrafo 7, l'imprenditore deve cercare di mantenere la piscina opzione più piccolo possibile (mentre ancora attrarre e trattenere i migliori talenti possibile) in modo da evitare la diluizione sostanziale. 6. Assicurarsi che il Prezzo di Esercizio è il FMV del titolo sottostante. Ai sensi dell'articolo 409A del codice interno delle entrate, una società deve assicurare che ogni stock option concessa a titolo di compensazione ha un prezzo di esercizio pari a (o superiore) al valore equo di mercato (FMV) del titolo sottostante alla data di assegnazione in caso contrario, la concessione sarà considerato retribuzione differita, il destinatario dovrà affrontare notevoli conseguenze fiscali negative e la società avrà responsabilità fiscale alla fonte. L'azienda è in grado di stabilire un FMV difendibile da (i) ottenimento di una valutazione indipendente o (ii) se la società è un illiquido società start-up, basandosi sulla valutazione di una persona con conoscenza significativa e esperienza o formazione nello svolgimento di valutazioni (comprese le un dipendente della società), a condizione certe altre condizioni sono soddisfatte. 7. Effettuare il Pool opzione più piccolo possibile per evitare la diluizione sostanziale. Come molti imprenditori hanno imparato (con loro grande sorpresa), venture capitalist impongono una metodologia inusuale per il calcolo del prezzo per azione della società a seguito della determinazione della sua valutazione pre-money 8212 ovvero il valore complessivo della società è diviso per il fully diluted il numero di azioni in circolazione, che si ritiene per includere non solo il numero di azioni attualmente riservate a in un pool di opzione dei dipendenti (ammesso che ve ne sia uno), ma anche un aumento della dimensione (o stabilimento) del pool di richieste da parte degli investitori per emissioni future. Gli investitori in genere richiedono un pool di circa il 15-20 del post-denaro, la capitalizzazione fully diluted della società. Fondatori sono quindi sostanzialmente diluiti con questa metodologia, e l'unico modo intorno ad esso, come discusso in un ottimo post di Venture Hacks, è quello di cercare di mantenere la piscina opzione più piccolo possibile (mentre ancora attrarre e trattenere i migliori talenti possibile). Al momento di negoziare con gli investitori, gli imprenditori dovrebbero quindi predisporre e presentare un piano di assunzioni che le dimensioni della piscina più piccolo possibile, ad esempio, se l'azienda ha già un amministratore delegato in atto, la piscina opzione potrebbe essere ragionevolmente ridotto a più vicino al 10 del post capitalizzazione - Money. 8. Opzioni di incentivazione azionario può solo essere rilasciate ai dipendenti. Ci sono due tipi di stock option: (i) Stock option non qualificati (NSO) e (ii) opzioni di incentivazione azionaria (ISOs). La differenza fondamentale tra NSOs e ISO si riferisce ai modi in cui vengono tassati: (i) i titolari di NSOs riconoscono reddito ordinario all'atto dell'esercizio delle loro opzioni (a prescindere dal fatto che l'azione sottostante viene immediatamente venduto) e (ii) i titolari di ISO Non riconoscere alcun reddito imponibile fino a quando l'azione sottostante è venduto (anche se la responsabilità imposta minima alternativa può essere attivato a seguito dell'esercizio delle opzioni) e fruiscono del trattamento plusvalenze se le azioni acquistate a seguito dell'esercizio delle opzioni sono detenuti per più di un anno dopo la data di esercizio e non sono venduti prima del secondo anniversario della data di assegnazione (alcune altre condizioni prescritte previste sono soddisfatte). ISO sono meno comuni di NSOs (a causa del trattamento contabile e di altri fattori) e può essere rilasciato solo ai dipendenti NSOs può essere rilasciata dipendenti, amministratori, consulenti e consiglieri. 9. Fare attenzione quando terminazione a volontà I dipendenti che detengono Opzioni. Ci sono un certo numero di potenziali reclami a volontà dipendenti potrebbero valere rispetto ai loro stock options nel caso in cui alla loro chiusura, senza giusta causa, tra cui un reclamo per violazione del patto implicito di buona fede e correttezza. Di conseguenza, i datori di lavoro devono fare attenzione quando si chiude dipendenti che detengono stock option, in particolare se tale risoluzione si verifica vicino ad una data di maturazione. In effetti, sarebbe prudente includere nella lingua specifica impiegati Stock contratto di opzione che: (i) tale lavoratore non ha diritto ad alcuna maturazione pro rata in caso di cessazione, per qualsiasi motivo, con o senza causa e (ii) tale dipendente può essere risolto in qualsiasi momento, prima di una particolare quella di maturazione, nel qual caso egli perderà tutti i diritti di opzione non attribuite. Ovviamente, ogni terminazione deve essere analizzato caso per caso tuttavia, è imperativo che la terminazione prevedere una legittima ragione non discriminatorie. 10. l'opportunità di elaborare restricted stock in luogo di opzioni. Per le aziende in fase iniziale, l'emissione di azioni vincolate ai dipendenti chiave può essere una buona alternativa alle stock option per tre ragioni principali: (i) restricted stock non è soggetto alla Sezione 409A (vedi supra, punto 6) (ii) restricted stock è probabilmente meglio a motivare i dipendenti a pensare e ad agire come proprietari (dal momento che i dipendenti sono in realtà ricevendo azioni ordinarie della società, anche se soggetti a maturazione) e quindi meglio allinea gli interessi della squadra e (iii) i dipendenti saranno in grado di ottenere il trattamento plusvalenze e il periodo di detenzione ha inizio alla data di assegnazione, a condizione che i file del dipendente un'elezione ai sensi della Sezione 83 (b) del Codice di Internal Revenue. (Come indicato nel precedente paragrafo 8, optionholders sarà solo in grado di ottenere il trattamento delle plusvalenze se sono stati rilasciati ISO e quindi soddisfare alcune condizioni prescritte.) Il lato negativo di azioni vincolate è che al momento il deposito di una 83 (b) elezione (o su maturazione, in mancanza di tale elezione è stata depositata), il dipendente si ritiene di avere un reddito pari al valore equo di mercato poi dello stock. Di conseguenza, se il titolo ha un valore elevato, il dipendente può avere un reddito significativo e forse non in contanti per pagare le tasse applicabili. Immagini emissioni limitati sono quindi non attraente a meno che il valore corrente del titolo è così bassa che l'impatto fiscale immediato è nominale (ad esempio subito dopo l'incorporazione companys).
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